#投资日记# 2022年11月24日：退而不休
这是“主观的观”第301篇原创文章。
在《基业长青》中，吉姆-柯林斯曾经讲到，“造钟”而非“报时”，是成就高瞻远瞩公司的历程中，伟大的企业领袖应该去做的事。
主观的观 （公众号ID: trainingview）
文字 | 老郭
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2022年11月24日：退而不休
今天的市场依然类似于温吞水的状态，不涨不跌，或者微涨微跌。
这大概也反映了一种矛盾的心理，没有足够好，但是对未来又有期待。
我所在的北京市朝阳区，疫情形势不容乐观。
就我所在的小区而言，上星期隔壁楼的一个单元刚解封，前天开始又把我们这栋楼的1单元给封了。
政府提倡居家办公，减少流动，好像又回到了今年5月份的时候。
不过那时，阳光明媚、蓝天白云、花红柳绿，而这几天基本上都是阴沉沉雾蒙蒙的天气，甚至大白天都要开灯。
感觉整个小区的都非常安静， 似乎大家都陷入了沉默，小区内看不到人员走动。
即使大街上也很少有人和车经过，偶尔快速飘过的是美团骑手的黄色身影。
普通人很难做到“不以物喜，不以己悲”，沉浸在这种情绪中，很容易让人产生绝望的情绪。
不过，面对社会问题时，也需要和做投资时一样，保持“第二层次的思维“。
大概的逻辑是，问题变得越严重，越令人难以忍受，它可能就会越快得到解决。
2
早上看书时，有了以下的感悟，个人觉得还是很有价值记录下来的。
投资最终还是概率游戏。
当判断价格低于内在价值时，未来股票价格追上、甚至超越内在价值的概率就更大；反之，也成立。
当市场处于周期低位时，未来市场走向复苏和繁荣的概率就更大；反之，也成立。
亏钱的主要原因，主要还是经常受到情绪的影响，在概率已经变得很小时，才上场押注。
实际上，没有任何策略是适合所有市场态势。
在股价上下波动比较剧烈的时候，高抛低吸的趋势投资，看起来是最有效的，可以反复赚钱。但是，当你被市场反复蹂躏，并最终说服决心要做滑头时，可能刚刚开始高抛，就被甩下了车。
然后，看着股价不停地上涨，再次被市场说服，下定决心要长期持股时，股价可能又开始大幅下跌了。记得看到过这样一句话，股市逼空的逻辑就是“一直涨到你相信为止”。
比较类似的情况，大概还有板块轮动的策略。
在这个问题上，进一步的思考。
通过判断企业内在价值，发现价格和价值之间的差距，从而低价买入获取收益，是价值投资的基本主张。但是，如果想要获得超越市场平均水平的收益，排除运气因素长期来看的话，就需要做到价值判断的质量更高，而且也要超越平均水平。
总体而言，对于大部分人而言，这件事太难了。
换一个角度，对市场周期在高位还是低位做出判断，这个难度是更高还是更低呢？
在我看来，应该是更低了。
基于以上分析，如果能够保证自己的客观的态度和自己的情绪不被市场情绪所裹挟，在大的市场周期择时选择上，大部分人应该可以现在概率更高的一边。
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最近，有两个新闻，我很有兴趣聊聊。
第一个新闻，是关于迪士尼的。
我不持有迪士尼的股票，但是因为我读了他的前任CEO罗伯特-艾格（Robert Iger）自传《一生的旅程》（点击此处，阅读读书笔记），感觉很受启发。
这个新闻也与艾格有关。
在11月20日，迪士尼换掉了刚续约三年的包正博（Bob Chapek），并重新请了 CEO 罗伯特·艾格（Robert Iger）重新回来管理公司、任期两年。
这个事情发生的非常突然，无论是公众，还是迪士尼的高管，甚至是罗伯特-艾格都觉得突然。
根据媒体披露的一些信息，包正博最终离开既和他对政治事件表态有关，也和迪士尼业绩下滑有关，甚至和他改变了原来艾格所确立的一些业务体系，被艾格在背后推了一把有关。
实际上，罗伯特-艾格在迪士尼任职CEO长达15年的时间，而且包正博也是他亲自选出来的接班人。
所以，我认为，这大概反映了迪士尼公司的高管继任者计划存在巨大的问题。
如果看过《一生的旅程》，就知道当初艾格的前任迈克尔-艾斯纳离开公司时，就显得拖拖拉拉；然后艾格当上迪士尼的CEO又经历一个漫长而艰难的历程。现在，罗伯特-艾格在任15年，都没有选择到合适的接班人，而且他还亲自出面杯葛自己的选定的接任者，这既说明了内部权力斗争的激烈，也说明这家公司的治理一直都存在这巨大的问题。
相比而言，通用电气则是在这方面做得好的典型。
长久以来，通用电气的CEO一上任，很快就会启动继任者计划，选择多个候选人进行过长时间的培养、轮岗、考察。无论是原来的杰克-韦尔奇，还是现在的杰夫-伊梅尔特，甚至更早之前的CEO，都经历了这个过程。而且，很多通用电气的CEO候选人，虽然最终没有掌管通用电气，但是后来纷纷成为世界其他知名公司的CEO。
在我看来，迪士尼现在能够活得不错，一是商业模式很好，二是深厚的历史积累，三是在创始人华特-迪士尼之后，幸运的有过两任才华出众的强人CEO（艾斯纳和艾格）来治理公司，使得公司都跟上了时代的发展。
但是，无论他的公司的董事会构成，还是内部的权力斗争都非常复杂。因此，在罗伯特-艾格之后，迪士尼会不会还是这么幸运，就很难说了。
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第二个新闻，是关于京东的。
根据新闻报道，同样是在11月20日，刘强东在京东经营管理培训会上，称高管们偏离了公司经营战略的核心 —— 即成本、效率、体验。
在我们的印象中，自从2019年徐雷接任集团CEO之后，刘强东似乎已经处于退休的状态了。
但是，这大概是我们所有人的错觉。
这个情景和 2016 年惊人的相似。2013年刘强东离开京东去美国留学，尝试放权，但在 2016 年强势回归，并批评公司组织效率和战斗力都在下降，并亲手开除了大部分职业经理人高管。
从 2016 年、2019 年再到如今，刘强东经历了多次收权放权的过程，几乎三年一轮回。
看到这个新闻，我在雪球做了下面的评价：
“依我对京东的了解，徐雷应该危险了，估计明年618前是个坎吧。
这种总也离不开创始人的做法，既让创始人满足了自我成就的欲望，也会导致公司高管做事前总要揣摩创始人的想法。
缺少规则，不彻底放手，谁来做都会战战兢兢。
想想徐雷之前，换了多少人了。”
在二月河所写的《雍正王朝》一书中，有过康熙出访太子摄国的情节。
这种安排，很难说是对出于太子的信任而增加其威信，还是设定场景对太子进行考验。
在这种情景下，太子如果大刀阔斧的去做，就有可能被指责有野心；但是如果畏畏缩缩，又有可能被批评没有能力。看不惯的事情不敢动，改了的事情还可能被推翻……
太子基本上动辄得咎，还会担心自己说不定就被废了。
所以，他愚蠢的选择了放飞自我，安插耳目，任人唯亲，……
现实中，强人看他人做事，总会看出破绽和笨拙之处，也很难强忍住亲自下场的跃跃欲试之心，以刘强东的控制欲，估计很难像马云，何享健，王石那样，放心把公司交给其他人，自己真正退休。
现在的这种情况，也是京东的企业文化和管理制度不靠谱的典型表现，这样的公司长期看来，总是充满这不确定性。
迪士尼和京东，传统企业与互联网电商、美国和中国，竟然也有惊人的相似。
在《基业长青》中，吉姆-柯林斯曾经讲到，“造钟”而非“报时”是成就高瞻远瞩公司的历程中，伟大的企业领袖应该去做的事。
与两位企业领袖共勉！